《財報裡的故事 FY26 Q2 Google2 》

Google 搜尋主管 Liz Reid 觀察到，過去大家為了遷就搜尋框，會把需求硬壓縮成兩三個關鍵字。然而有了 AI 之後，使用者開始把一整句、很囉嗦的問題直接打進去。在 AI Mode 裡打出來的問句，長度平均是傳統關鍵字查詢的三倍。

這裡藏著一個外界比較少談的成本問題。你打進去的一個問題，系統背後會同時拆成好幾道子搜尋，各自跑完再合成一段答案。外界估計，一般查詢大概是八到十幾次。

某種程度上，這是資本支出停不下來的因素之一。與其說是 Google 想花錢，倒不如說是使用者的提問方式變了，後面的機房就得跟著擴張。

那收得回來嗎？這一季搜尋相關廣告營收年增 17%，來到 633 億美元。公司表示，AI 摘要和 AI Mode 合起來帶動了更多查詢，每週仍送出數十億次點擊到網站。廣告端也有跡象，已經有 50 萬個廣告主採用 AI Max 這類自動化投放，平均多拿到約 15% 的轉換。

但代價也確實存在。第三方研究普遍指出，出現 AI 摘要之後，網站的自然點擊率在下滑，只是幅度隨產業和關鍵字差很多。

相比之下，企業端的變化則沒什麼爭議。財星 100 大企業裡有將近九成在用 Gemini 企業版，Gemini 模型現在每分鐘處理 220 億個 API token，一季前還是 160 億。

某種程度上，這才是全端自有的威力。

同一筆 AI 需求，底層晶片是 Google 的、模型是 Google 的、跑的雲也是 Google 的，連最後那塊廣告版位還是 Google 的。它賺錢的方式更像是沿著整條鏈鋪點收費，每一層看起來都不特別搶眼，加起來卻很難繞開。

《財報裡的故事 FY26 Q2 Google1 》

打開 Google 搜尋，最上面那段 AI 幫你整理好的答案，現在已經是很多人找資料的第一站；能繼續追問的 AI Mode，每個月也有超過 10 億人在用。就在這種習慣被悄悄改寫的同時，Google 交出了一份讀起來很矛盾的成績單。

第二季營收 1,198 億美元，年增 24%。雲端加速到 82% 的成長，單季衝上 248 億美元，營業利益率從一年前的 20.7% 拉到 35.6%。手上還沒認列的訂單，一季之間增加超過 500 億，累積到 5,140 億美元。

但財報公布後，盤後股價一度走跌。上一季雲端成長 63% 時，市場開心地把股價推高將近一成；這一季雲端衝到 82%，投資人反而掉頭賣出，這也太怪了吧。

問題出在漂亮數字的組成。淨利 1,121 億美元、年增將近三倍，但其中 990 億美元只是持股的帳面重估，沒有真的收到錢。剔掉之後，每股盈餘 2.85 美元，小輸市場預期的 2.89 美元。

現金那邊更緊。資本支出 449 億美元超過整季的營業現金流，自由現金流轉為負的 59 億美元，是二十多年來第一次。全年預估又上調到 1,950 至 2,050 億美元。

把視角挪開一點，變的其實是市場拿來衡量 Google 的那把尺。上一季大家問的是 AI 會不會把搜尋給吃掉；這一季，問題換成了這麼會賺，為什麼還要一直繼續燒錢。

而這份財報最值得讀的，是 Google 給的答案跟其他人都不太一樣。當多數公司在比誰的模型最聰明，Google 賭的是另一件事：把 AI 的整條供應鏈，從最底層的晶片到最上層的入口，全部握在自己手上，再用別人做不到的成本，把價值一層一層收下來。

只是這條鏈上的每一個環節，大家都在睜大眼睛看。

《人間世4 》

我們要看的不是誰對誰錯。而是善意如何被消耗，責任如何變成綁架，權力如何扭曲語言，有用之人如何被世界用盡，無用之物又如何反而保存生命。

如果《逍遙遊》讓人知道生命可以升維。

如果《齊物論》讓人知道觀點必須更新。

如果《養生主》讓人知道行動要順著結構。

那麼《人間世》就是告訴我們：真正成熟的生命，不是離開人間才自由。而是進入人間之後，依然不被人間奪走自己。