《如何成就美好人生？》

聊聊關於「幸福的秘訣」。美好的人生是每一個人的嚮往，然而我們真的有把時間和精力投入到正確的地方嗎？一份針對千禧世代的調查報告顯示，超過80%的人說人生目標是成為有錢人，剩下的則說要成為名人。然而真的只要名利雙收就能夠過上幸福美好的人生了嗎？

世界上最長久的幸福研究報告從75年前開始追蹤700多位男性的人生，包含哈佛學生和來自波士頓社會底層青年。這麼多年過去之後，他們之間有人成為工人、律師、醫師、美國總統。有人從底層崛起打破社會階層，相反地也有人從富裕跌落谷底。這些人的人生經歷中, 我們得知幸福似乎和金錢與名望沒有關聯。

那究竟幸福的祕訣是什麼呢?

Social Connection is good.

好的人際關係會讓人生幸福健康。相反的，孤單寂寞讓我們變得不幸。研究顯示孤獨的人更容易變得不健康、不快樂且壽命減少。當然在人群中我們也可能會感到孤單，所以不單只是朋友的多寡或是否結婚，關係品質的好壞也非常關鍵。

別忽略人際關係的經營，不知道你們身邊有沒有這一類人：永遠忙著工作賺錢/ 投資理財，好讓自己有個”正當”的理由/藉口，逃避面對人際問題。經營感情和維持人際關係其實不比投資理財來的簡單，畢竟人都是「複雜的」。

無可否認賺錢和投資是很重要，但比起人際關係，卻顯得微不足道。正是秉持著這樣的人生哲學, 在投資股票方面, 我選擇了極簡主義的方式，「採取定期定額存ETF」的策略。從此不需要天天看盤、研究基本面、分析總體經濟和估算進出場時機，把更多時間和精力留給家人與朋友們。

《人，一定要有趣》

台灣著名詩人余光中在《朋友四型》裡把人分四種：

第一型，高級而有趣；

第二型，高級而無趣；

第三型，低級而有趣；

第四型，低級而無趣。

把有趣和無趣當作分類的標準，可見有趣之人是多麼可人。人可以無知，但不可以無趣，人一旦沒有趣，就會變得粗糙、麻木、膚淺，變得不再可愛。整天沉迷垃圾快樂，FB/ IG story，週圍R 著數，愁眉苦臉、憂心忡忡、唉聲歎氣，面目可憎，好像這個世界誰都欠著似的。

評價一個人成功與否的標準，大體不外乎是通過一些指標，身份、地位，職業、收入，房子、車子，孩子的教育、本人遊歷等等，似乎一旦擁有這些也就可以稱之為成功了。在外國評價一個人是用有趣來界定，如果被人說沒趣，那將是很失敗的。

有趣的人，不見得能成就大事業，但讓人看著就高興。《射雕英雄傳》裡老頑童周伯通，是最讓人喜歡的一個角色，武功蓋世，孩童心態，瘋瘋癲癲，愛惡作劇，玩心太重，圍繞著他發生了許多喜劇，使得打打殺殺腥風血雨的江湖，多了不少浪漫歡快的生活氣息。

有趣也與讀書多少無關，與錢多少無關。

有趣和身份、地位，男女、年齡，環境、條件無關。

有趣的人，心無羈絆，直抒胸臆，至性至情。

所以妳們的身邊有很多人很善良，很能幹，事業成功，財富不少，只是一點也沒趣。有些人，美是美，靚是靚，也讓人很乏味。為什麼人會沉浸於垃圾快樂中呢？ 我一直相信，走得太舒服的路，都是下坡路。垃圾快樂就像Junk Food，簡單好吃，長期吃下去卻會拖垮妳的身體；高品質的有趣就像Whole Food，不一定美味，卻能帶給妳真正的營養，幫助妳更快成長。

《美國國債的類型分類》

除以年期分類外，美國國債還依派息種類的不同，分成三種類型，分別為標準型債券、通脹掛鈎債券和剝離型債券。

第一種是標準型債券，也就是普通的傳統定息債券（T-Note和T-Bond）或零息短期債券（T-Bill），到期時以票面值取回本金。定息債券會每半年依票息率派息一次，零息債券不派息。

第二種是通脹掛鈎債券（Treasury Inflation Protected Securities, TIPS），只出現在T-Note和T-Bond，屬浮息債券。

TIPS 發行的期限為 5 年、10 年和 30 年，目的是讓投資者免受通脹風險。其本金每半年根據美國消費者物價指數中的城市消費者指數（CPI-U）的變化進行調整，這是一種廣泛使用的通脹指標。TIPS的利息支付是根據調整後的本金計算的，因此如果通貨膨脹在派息日存在，利息支付將會增加。TIPS到期時，如果因通脹調整後的本金大於票面值，投資者將獲得比票面值更高的本金，否則就獲得票面金額。

第三種是剝離債券（Strip Bond），分為Strips Principle Bond和Strips Interest Bond兩種，其原理相當複雜。

標準型債券或傳統債券，有本金和利息兩部份，本金是在到期日歸還，而利息則半年支付一次直至到期日。Strip Bond，則是由投資銀行或交易商將本金和利息支付分開（剝離）成兩種債券，再單獨出售給投資者。本金部份，稱為Strips Principle；利息部份，稱為Strips Interest。

購買Strips Principle的投資者，由於只購買了本金部份，不能獲得原本的派息，只能在到期日取回票面金額，形同零息債券。他們能賺取的，是折價購入、到期取回票面金額中間的差價。

購買Strips Interest的投資者，則只購買了派息部份，但這利息不是半年派息一次，而是在到期時才一次支付。所以，Strips Interest也等同零息債券。

T-Bill本身不派息，所以沒有剝離的可能。T-Note和T-Bond有派息，如果被剝離，就形成了Strips Principle Note、Strips Interest Note、Strips Principle Bond、Strips Interest Bond四種。TIPS類的T-Note或T-Bond也有派息，可能也會被剝離，也就形成了TIPS Strips Principle Note、TIPS Strips Interest Note、TIPS Strips Principle Bond、TIPS Strips Interest Bond四種（雖然這四種類型很少交易）

其實不明白沒關係，只要把所有內含Strips Principle或Strips Interest字樣的國債，統統當成零息債券即可。

《美國國債的年期分類》

先求知後投資，在投資之前，必須先深入了解美國國債的分類和特色。

美國國債（US Treasury Securities，簡稱US-T），評級AAA，是美國政府發行的債券，因為是政府發行，幾乎無違約風險，普遍被視為零風險債務，同時也是金融市場動盪時的避風港。

美國國債根據債券的年期不同，分為三類：

1. 美國短期國庫券（Treasury Bills, T-Bill）：由發行日計，1年內到期的短期債券，到期天數分為4週、13週、26週、52週四種。T-Bill是零息債券，不會在到期前支付利息，而是採用折價發行，投資者以折價買入債券，到期時會收到十足的票面金額（賺取價差）。
2. 美國國庫票據（Treasury Notes , T-Note）：以發行日計，2至10年內到期的中期債券，到期年限有2、3、5、7、10年五種。T-Note屬於有息債券，每半年派息一次，到期支付票面金額（到期回本）。
3. 美國國庫長期債券（Treasury Bonds , T-Bond）：以發行日計，年期在10年以上的長期債券，最長可至30年。T-Bond屬有息債券，每半年派息一次，到期支付票面金額（到期回本）。

　　

簡單而言，美國國債依年期長短而分為T-Bill、T-Note、T-Bond三種，但其實這種分類法對投資者而言沒有多大意義，因為那是以債券的發行日計算，而不是以我們買入日期計算。例如，我想買入一檔半年內到期的短債，無論是T-Bill、T-Note還是T-Bond，都可能符合條件，你不能只篩選T-Bill——因為很多T-Note和T-Bond已發行了一段時間，也接近了到期日。我們最多知道T-Bill類別肯定是零息債券，如此而已。

無論是T-Bill、T-Note還是T-Bond，每張面值都是1000美元，也就是購入門檻。如果你以折價購入一張，所需金額就低於1000美元；溢價購入一張，所需金額就高於1000美元，餘此類推。

《Earning yield ratio gap》

你當XX 12倍市盈率(PE)，Earnings yield 就係8.5%，倒數關係，或者有人理解做8.5年回本。Gap乜？減返美債債息，Let says 2%-3%左右。咁earnings yield cap就1-2%。代表你買XX股票嘅「回報」係比美債高5.5% - 絶大多數情況都係正數，因為股票波動大好多風險大好多，理應有個風險溢價。

負數的話，即係買股票回本仲慢過債券，但風險仲高，搞到負數都好難唔係泡沫。

美債債息同股市表現有一定嘅正相關（但冇美金同股市咁強嘅負相關），但兩者根本唔係因果關係，而係受第三樣東西影響，叫做避險情緒，甚至可以話股市先係因，債息係果。

《收益差額 Yield gap》

The Yield Gap is the difference between the yields of government-issued securities and the average dividend yield on stock shares. In other words, the yield gap, or the yield gap ratio, is the ratio of the dividend yield on equity compared to the yield on long-term government bonds.

The yield gap is calculated to determine whether equity is underpriced or overpriced compared to government bonds. The smaller the yield gap, the lower the equity yield is compared to government bonds, indicating that equity is overpriced. 

Conversely, the higher the yield gap, the greater the yield on equity is compared to government bonds, indicating that equity is relatively underpriced.

如果用香港做例子，直接拎租金回報 (而家兩厘幾) 同股市比更好。

分析員多數用所謂的 Earning yield gap去睇，呢樣東西因為陸東而出名，但當然唔係佢發明。簡單黎講，Earning yield 就係 1/PE，市盈率的倒數，即係：盈利/價格。10倍PE 就10% earnings yield，20倍 PE就 5%，唔難明啦?

樓市仲有幾個股市冇既特點:

1) 可以容易做到平價既槓杆, 跌都有得守

2) 有"非物質" 既回報 (例如可以溝到女)  

3) 唔易交易, 反而易長渣發達  

4) 人都總係要住屋

最後要補既係: 

其實香港樓市好細 (同全世界既資金比)，所以好多量化既「分析」，好易出錯，「每個有錢大陸人黎買你一個單位已經夠」

《盈餘殖利率Earnings Yield》

盈餘殖利率（Earnings Yield）是屬於『估價』的技巧，用來判讀股票是否有安全邊際，如果股票被嚴重低估，那個盈餘殖利率（Earnings Yield）就會飆高，投資人在這時候買股票的相對報酬率就高。如果股價上漲，空手的投資人去追高，那麼他就要承受追高風險，因為這時候的盈餘殖利率（Earnings Yield）很低，投資人只剩下追價差的報酬率，不具有安全邊際。

資本報酬率（Return on Capital）是屬於『分析』的技巧，用來判斷管理者運用公司資產經營能力的高低。買入經營能力好的公司，投資人的報酬率自然高，買入資本報酬率低的公司，投資人也很難期望有好的獲利。

大部份投資人最熟悉的就是P/E ratio本益比，高本益比代表股價上漲的兇！例如先前提的Ａ公司，如果他的P/E ratio 本益比飆高到40倍，投資大眾會以為股價飆高！

但是它的股價還是40元，為什麼? 因為公司的EPS下降到1 元，所以本益比飆高，股價還是沒漲。

改用盈餘殖利率（Earnings Yield）來看，就只剩2.5%，報酬率相當的低，如果只有這個報酬率，投資人還要承擔股價下跌的風險，非常不划算。

看本益比，你關心的是『股價有沒有漲』

看餘殖利率 （Earnings Yield）你關心的是『公司的獲利能力』

投資人投資股票，原本就是重視公司獲利能力大於市場波動，如果公司的獲利能力不變，股價暴跌，這時候就會產生安全邊際，當市場先生抓狂的時候，盈餘殖利率 （Earnings Yield）就會飆高

結論很簡單，就是『買入便宜的好公司』，這就是價值投資的原則。