再來看波克夏旗下，北美貨運鐵路公司 BNSF。
2025 年的營業利潤率提升到 34.5%，營運費用也下降了 3.7%。照理說，應該是值得高興的進步。
但阿貝爾在年報裡的語氣卻出乎意料地嚴厲。他指出 BNSF 的營業比率 65.5% 跟「同業最佳水準, the industry's best」之間的差距「還是太大」。他沒有點名對手，但市場都知道他說的是誰：聯合太平洋鐵路 (Union Pacific) 在同一年交出了 59.8% 的營業比率，兩者差了 5.7 個百分點。
換算成現金，每縮小一個百分點就多出約 2.3 億美元。他說，如果未來幾年看不到「實質的改善, substantial improvement」，他會感到失望。
這個差距為什麼這麼難關閉？從數據來看，BNSF 在 2025 年的利潤改善，主要靠的是成本壓縮：跟工會達成的人力重新配置協議省下了一筆大額支出，燃料價格也剛好下降。但營收端幾乎沒有成長，全年貨運量只微增 0.3%，而且工業品運輸量還下滑了 4.6%。
換句話說，目前的改善大多是「省出來」的，而不是「賺出來」的。這種模式的天花板很明顯。
有趣的是，BNSF 在 2025 年成立了自己的內部技術部門 bnsf | tech，開始自行開發系統取代外部軟體。這或許是它追趕效率差距的長期佈局，但短期內能不能見效，還很難說。
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