《對理性和均衡的反思》

一言以蔽之，反射理論解釋了投資者與市場的聯動關係：投資者依據不對稱的資訊形成對市場帶有偏見的預期，並作出相應的投資決策；這些決策會進一步改變市場原有的發展方向，形成新的資訊，並反射出一種新的市場形態。索羅斯認為，這些不同的投資偏見和異像是驅動市場的源動力。當投資偏見趨於零散時，市場呈現出趨於均衡的狀態；當投資偏見形成方向性的積聚並從而產生蝴蝶效應時，市場的狀態會發生方向性的改變，並最終在趨勢衰竭時產生反轉。

謬誤性與反射性

謬誤性與反射是反射理論的兩個核心概念。索羅斯認為人正確地理解世界是不可能的，人對於市場的理解總是具有錯誤性的或被扭曲的-這是謬誤性的含義。正因為這種謬誤性（偏見）的恆久存在，人的行為也時常是非理性的-這是反射性的意義。比方說，認定一個孩子是壞孩子會真地塑造出壞孩子。其實，對認知偏見的理解很容易，因為世界的複雜性已然超出了人類理解的能力。然而，由於人們對於確定性的虛妄的追求，反射性被忽視了（反射性導致不確定性）。

市場總是錯的

其實，凡思維存在的地方，偏見就存在，反射性就存在，不確定性就存在。作為市場的參與者，人的思維和行動會以兩種互動的方式影響市場「認知功能和操控功能」。認知是人們理解市場的過程；操控是人們試圖將市場向對我們有利的方向改變的過程。這兩種功能將人類的思辨與現實以一種相反的方式聯繫在了一起，在認知過程中，現實影響了參與者的觀點；相反的，在操控過程中，人的動機影響了現實。當這兩種過程可以獨立運行時，認知可以產生知識，操控可以產生期望的結果；相反的，當兩種功能同時運行時，他們互為自變量與因變量，他們將被互相影響和扭曲。這是市場無效性的根源。通俗的說，就是本來事情不是那樣的，大家都預測事情會是那樣的，結果改變了事情的發展過程，導致事情真的向著預測的方向發展了。

在這種情況下，雖然結果也是事實，但它卻不能作為判斷參與者的思想是否正確的獨立標準，因為它依賴參與者想什麼和做什麼。因此事實的內容包含了參與者對事實的認知。

在這裡，因果鏈並不是直接從事實導向事實，而是從事實到認知，再從認知到事實。如果在事實和認知之間存在某種對應(correspondent)或等價關係的話，這當然不至於會產生任何難以剋服的障礙，不幸的是這種假設無法成立，因為參與者的認知所涉及的不是事實，而是一種本身取決於參與者認知的情景，因此不能看作是事實。

反射理論為我們塑造了一個由偏見主導的無效的市場。要成為一個成功的投資者，我們無需擁有預測市場走向的特技。我們所需要的，是獨立思考並順應趨勢的能力。趨勢是無法阻擋的，不要嘗試改變它。