《風險正是報酬的來源》

核心資產類別有三個重點特徵，其中之一，就是它依靠市場產生的報酬(Rely on market-generated returns)，而不靠人為操作。

什麼叫依靠市場產生的報酬？

就是說，投資人只要出資參與市場，市場本身就可以帶來報酬。(但不保證)

譬如股票市場，債券市場，就是這樣的資產類別。

因為達成投資目標是一件太重要的事情，不能交付給市場參與者的運氣或宣稱的能力。(Satisfying investment objectives proves too important to rely on serendipity or the supposed expertise of market players.)

這段話值得再三咀嚼。

意思就是，達成投資目標，寧可靠市場報酬，而不是靠人為操作。

符合直覺，但在投資世界是錯誤想法。

主動選股，通常是扣分。拿到落後市場的報酬。

擇時進出，也是扣分。常造成在上漲中錯過報酬。或是大跌中一直在等更低點，根本沒買到。

我們投資核心資產的主要報酬來源，在於市場報酬。人為操作比市場報酬，更不值得信賴。所以持有前面這些意見的投資人犯了兩個錯誤。

首先，他們直接假設人為操作就是會比較好。

再者，他們不願意依賴市場報酬，卻不知道人為操作所帶來的報酬更是難以信賴。

可是市場報酬可能很糟，像股票市場，它就從來沒有保證給你某個百分比的報酬。有趣的地方就在於，正是因為股票市場沒有保證給投資人多少報酬，所以它才有較高報酬的可能。

風險，正是報酬的來源。想著人為操作就可以保證帶來每年幾十%或甚至資產翻倍的報酬? 這通常是無風險就想要賺大錢的白日夢。