最後，看這份財報裡最關鍵的前瞻訊號。
輝達給出下一季 780 億美元的營收指引，比華爾街預期的 726 億高出不少。但真正讓人注意的，是財務長特別強調的一句話：這份指引完全沒有假設任何來自中國的資料中心運算營收。
在過去，失去中國這個巨大市場，對半導體公司來說幾乎是致命打擊。但輝達靠著一群新買家，填補了這個缺口。根據法說會上的數據，主權 AI 業務在這個財年成長了三倍以上，全年超過 300 億美元。買家來自加拿大、法國、荷蘭、新加坡和英國。
這些國家正在把 AI 算力當成國家級的基礎設施來建設，就像二十年前各國競相鋪設寬頻網路一樣。
黃仁勳在法說會上的定調也很清楚。他說的是「算力就等於營收, compute equals revenues」。他還說Agentic AI 的轉捩點已經到了，而且這是一條回不去的路。
這些話聽起來或許有推銷的成分，但背後確實有數字支撐。光是前五大雲端業者今年的資本支出就預計逼近 7,000 億美元。而輝達手上的訂單能見度已經超過 5,000 億美元。
某種程度上，這就是整份財報最大的新機會：輝達的買家結構正在從矽谷的科技圈，擴展到全球的主權國家。這個轉變，比任何單季數字都更值得關注。
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